：20%；（3）热敏纸作为收银用纸和可变信息标签面材，获益于电商与零售职业的开展。特种纸详尽区分范畴存在技能和途径壁垒，集中度比较来说较高。龙头纸企近年来活跃融资扩产，久远产能规划明晰。仙鹤股份、五洲特纸等龙头纸企未来7-8年产能复合增速约25%，一起方案投建纸浆产能，经过浆纸一体化提高盈余才能。建。”

  1.【东兴轻工】特种纸：细分产品需求高增，有突出贡献的公司活跃扩张（2022年2月22日）特种纸细分种类很多，职业全体添加较缓可是部分详尽区分范畴添加较快。

  2.咱们估计：（1）食物包装纸获益于现饮消费开展、外卖订单添加、塑料包装代替和液包国产代替，2025年之前需求增速有望抵达15-20%；（2）格拉辛纸作为不干胶标签底纸，获益于产品消费添加带动标签用量添加、快递业务量添加带动电子面单用量添加，职业增速有望抵达15-20%；（3）热敏纸作为收银用纸和可变信息标签面材，获益于电商与零售职业的开展。

  5.仙鹤股份、五洲特纸等龙头纸企未来7-8年产能复合增速约25%，一起方案投建纸浆产能，经过浆纸一体化提高盈余才能。

  7.危险提示：微观经济动摇影响下流需求，原材料本钱大幅度动摇，企业本钱开支没有抵达预期，职业竞赛加重。

  8.(研讨员：刘田田，S01，；常子杰，S05，；研讨助理：沈逸伦，S14，)。

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